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科大訊飛AI之路:變現的“焦慮”

2018-04-11 16:47? 來源:財經365 本篇文章有字,看完大約需要 分鐘的時間

來源:財經365

4月9日,央視報道稱,科大訊飛董事長劉慶峰在博鰲亞洲論壇上表示,國家在鼓勵創新,越來越重視高科技企業,未來10-20年是中國科技創業者最黃金的時代。

科大訊飛

在人工智能的風口下,科大訊飛的股價從2017年的26元,漲到了目前的62元左右,市值近千億人民幣。那么,一直被券商譽為當前A股純正的人工智能標的科大訊飛能否走好屬于自身的“最黃金”時代?

自2008年上市至今,科大訊飛深耕人工智能技術已達19年;在科技行業還沒有廣泛認識到重要性的時候,早已押注語音智能化,并在互聯網大潮中,這家更像傳統B2B軟件的企業快速掉頭,基于互聯網維度開拓了人工智能的天空。

隨著科技部于2017年11月15日宣布的國家新一代人工智能開放創新平臺名單,以及于12月13日正式批復依托科大訊飛建設認知智能國家重點實驗室,科大訊飛與百度、阿里巴巴、騰訊同時入圍。AI的市場已經出現了BAT的身影,這也是對科大訊飛能力的更好詮釋,同時也點明了科大訊飛要面對BAT強力搶奪細分市場的危機。

如此,BAT已經布局和深耕人工智能,科大訊飛將如何保住AI界的TOP 4?

六大行業雨露均沾,變現業績或許“焦慮”

自2008年5月12日上市以來的10年間,科大訊飛復權股價漲幅超過10倍,市值由32.48億元增長至800億元,增長率高達2363%;營收年均復合增長率達40%,10年累計增長21倍;凈利潤年均增長率達23%,十年累計增長了6倍。

科大訊飛股價自2017年5月以來,一路上漲,曾在8月28日創出歷史最高價64.77元,漲幅超過110%;上周市值突破840億元。即使在2017年12月初以來股價有所調整,市值較巔峰跌去超過200億,科大訊飛當前總市值仍然在700億元以上。

當然,科大訊飛一直處在“風口浪尖”上,既受到了資本的熱捧,也受估值方面的質疑;尤其是在2017年8月底受到了著名學者薛云奎的“股市上的大公司,財報上的小公司”的質疑,而業績表現正是質疑和爭議的雙刃劍。

根據3月28日披露的財報,科大訊飛2017年營收達54.45,同比增長63.97%;而凈利潤為4.35億元,同比下滑10.27%的下滑;再次出現了“增收不增利”現象。

從上圖可以看出,科大訊飛已多年陷入“增收不增利”困境。科大訊飛在2013年-2017年的凈利增長速度分別為52.75%、39.57%、12.63%、13.73%和-10.27%,可謂一路走低。

對此下滑,科大訊飛有兩點解釋:第一是來自2016年收購安徽訊飛產生的非經常性損益,這一點已在前三季度報時做出了解釋說明,前三季度凈利潤較上年同期增長4.18%;收購安徽訊飛之前,科大訊飛已持有其49.02%的股權,在收購之后,根據會計準則,49.02%的股權因重新計量,產生了1億多元的非經常性損益;第二是來自在各種領域的加大投入,主要是銷售費用以及研發投入的上升;2017年的銷售費用為11.11億,同比增長71.3%,研發投入為11.45億,同比增長61.5%。

對于科大訊飛的發展路徑,“重點布局教育、政法、醫療領域;在這三個主賽道,做深做透,做成業務引領根據地,形成很強的護城河”,劉慶峰在本次博鰲論壇上如是表示。

根據2017年財報顯示,按照產品分類來看,科大訊飛的主營業務涉及到了教育教學、智慧城市、政法業務、開放平臺及消費者業務、汽車領域、智能服務和其他業務等七大主營業務,可謂是對教育、智慧城市、政法、消費者業務、汽車、智能服務六大行業“雨露均沾”。

“科大訊飛是市場中倚靠政府補貼盈利的典型案例,它的股價和它的產品是割裂開的。”一位資深教育工作者如是表示,同行們的疑惑之處在于,該公司的確持有核心技術,例如語音識別;甚至AI等其他方面也有一些。但實際上卻一直沒有看到科大真正在產品營銷上的高增長,“訊飛的產品,叫好卻不叫座”。

“軟件信息建設和TO B端的教育業務、產品類型皆有一定的季節周期性,同時,政府補貼的周期也體現在了科大訊飛每個季度的業績表現上,即通常后兩個季度的業績表現良好,前兩個季度往往是負增長”,記者向一位長期觀察科大訊飛的行業觀察者了解到,“多年依賴于政府補貼輸血,凈利潤名不副實也令科大訊飛備受質疑。市場認為,政府補助占凈利潤的比例更能反映其盈利能力問題,政府的高額補貼是造成科大訊飛凈利潤連年增長‘錯覺’的主要原因之一。”

不過,一位不具名關注科大訊飛的證券分析師向記者表示,科大訊飛有一定的爭議,但是眾多券商對其仍是增持的評級,“因為我們更看重其成長的潛力,目前其市盈率仍高達174倍;不過,雖有語音技術一技在手,但是,面對AI的大潮和BAT的實力搶占,科大訊飛還是需要思考對大行業均沾的方式能否行得通。即使科大訊飛目前宣布重點布局教育、政法、醫療三個主賽道,但是,現在的時機正是深耕程度,主要體現在用戶量、客戶量、轉化率等指標上;這也是避免業績交流的最好、最難的方式。”

對于后續的業務發展,劉慶峰也在博鰲論壇上強調,“要拒絕誘惑,不要什么都想做,最后什么都做不深。”作為創始人,這是他規劃的發展策略,或許體現了對科大訊飛業績現狀和厚積薄發的“焦慮”。

不過,一不愿意具名的知名券商TMT行業研究員向記者指出,“長期盈利能力不代表現在的估值合理性,要想真正撐起800多億的市值,科大訊飛需要在未來一到兩年內實現至少10-20億元的年度歸屬股東凈利潤,這個盈利數據對應的未來科大訊飛未來的一到兩年的PE是40-80倍,這是一個比較合理的水平。但如此的盈利幾乎是科大訊飛目前盈利能力的十倍;對于科大訊飛來說,還很不現實。”

BAT入局,語音技術或許不再是科大訊飛的“唯一”

值得關注的是,盡管科大訊飛切入語音市場深耕AI市場19年,ALL in AI的百度則是近年開始深耕和布局,但中國互聯網三大巨頭BAT自2015年起開始入場語音技術領域。不論是語音技術,還是在汽車、教育、醫療影像方向的布局,BAT來勢洶洶,欲分得一碗羹,甚至是更多。 

尤其是百度在2017年12月宣布語音技術全系列接口永久免費開放,科大訊飛再次成為輿論熱議的焦點。百度宣布近場語音識別、長語音識別、遠場語音識別、語音合成等功能,開發者都可以免費使用,支持IOS、Android等多平臺接入。百度的語音技術已落地應用在同聲翻譯、手機、智能電視、影音娛樂、教育等細分市場。不論是媒體還是行業分析人士熱議,這是一場AI免費戰再升級,科大訊飛面臨的對手不止百度。

語音交互可以說是人與機器“交流”的重要環節,以語音為切入口的布局端成為了許多科技公司的必爭之地。而科大訊飛的核心技術正是語音合成與識別,占到中文語音技術60%以上的市場份額。

不容忽視的是,百度、騰訊和阿里的語音技術也已形成從模型算法、開發組件、場景覆蓋到行業應用的全鏈條。此外,科大訊飛在2014年曾為搜狗語音助手提供底層語音技術支持;現今,搜狗已完備了自身的語音團隊,并推出了語音實時翻譯技術。

同時,記者向BAT相關AI的研究員了解到,BAT已經開始在語音技術領域進行“降維”策略;因為截至目前,百度、騰訊微信的語音輸入準確性已經非常高,而阿里巴巴已經推出地鐵站語音購票,也在汽車領域、無人駕駛方面、物流領域有一定的技術落地和應用。

一位阿里負責語音技術的高層曾向記者表示,BAT等很多有技術實力企業的語音識別率都已經達到95%以上,這樣微弱的領先優勢不足以給科大訊飛構成強大的護城河;只是目前阿里與科大訊飛的盈利模式不同,阿里目前只是作為一個平臺。這位高層同時指出,雖然現在BAT等企業在識別率和科大訊飛有所差距,但資金和人才的投入,短時間超過科大訊飛技術水平的可能也不是沒有。

此外,備受關注的B端和C端市場的策略,或許也是科大訊飛落地行業的重要突圍點。“目前看來,B端或許很有優勢,但是C端卻與BAT有一定的區別,這是與企業基因和前期用戶積累有直接關聯”,一位中信建投分析師在2017人工智能大會上如是向記者表示,“科大訊飛要在短時間之內縮短甚至是不上與BAT的用戶積累,但是在教育方面,科大訊飛比BAT有很大的優勢和基因。” 

對于BAT的“入局”,科大訊飛董事長劉慶峰曾向記者回應稱,人工智能市場空間廣闊,完全容納得下千帆競發的產業生態。

不過,AI商業化戰略專家吳霽虹曾向媒體指出,BAT公司和科大訊飛非常不一樣,BAT切入人工智能商業或者產業是基于大數據的優勢,這是符合規律的;而科大訊飛堅守技術創新做了很多年,業務的核心一直圍繞技術層面。一方面,對于未來的人工智能而言是非常關鍵的入口,另一方面,相較于其他巨頭來說,用戶的積累與應用場景的搭建,顯得較為疏離,更多是偏向B端的服務。盡管在中文語音技術市場已經占據60%以上份額的前提下,也要面對百度語音技術永久免費等各巨頭的分羹,科大訊飛未來的語音與AI之路,并不好走。(藍鯨TMT記者 王雙陽)

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